華創資本在2014年
、2015年、2016年三年時間裏所投資的公司中，有三分之一在企業服務領域：包括企業垂直行業解決方案

，例如服務於各個行業小微企業的SaaS軟件
；同時我們在傳統的企業服務上也投資了很多企業
，例如和人力資源服務相關的項目、麵向企業的法律服務平台等等。總體而言，華創對企業軟件和企業服務是持一種樂觀和積極的態度。

關於這個領域的投資


，我們有四點分享：

第一

，“向後看”會低估目前國內企業軟件和企業服務的投資機會。

如果現在的軟件公司要找之前的軟件公司對標
、服務公司找上一代外包服務的公司對標
，肯定會低估當下企業軟件和企業服務領域的創業投資機會。

因為在過去，國內企業服務市場上從來沒有出過特別大的公司。和國內過去20年麵向消費互聯網領域的投資機會相比
，企業軟件和企業服務在TMT領域沒有那麼多亮點。比如大家知道BAT市值都是幾百億美金，甚至上千億美金
，稍微小一點的互聯網公司的市值達到十億、二三十億美金級別也不少。但國內大的軟件公司，市值也就是三四百億人民幣，年收入二三十億人民幣，有時候甚至還虧損。

和曆史上已有的軟件公司和服務公司相比
，企業軟件和企業服務的投資機會是不是就不夠大呢
？

第二，在宏觀經濟進入“新常態”後
，“效率提升”的需求會催生很多投資機會。

所謂“新常態”，是指中國GDP從過去將近兩位數年增長率下降到百分之六點幾
，甚至百分之五點幾
，整體經濟進入緩慢成長過程。

ruguohongguanjingjishizhegeshuzi
，henduoxingyeyijingshibuzengchang，shenzhifuzengchangdezhuangtaile。dajiajingchangtingdaozhongguojingjishitouziqudongzengchang，zhideshigegexingyedeqiyetongguobuduanzengjiagudingzichan、人力資源的投入來拉動成長。

以製造業和貿易行業為例，如果銷售機會來了，訂單來了，產能不夠用怎麼辦？那就再上一條生產線、再加一些人力
，這種方式導致這些行業對於供應鏈管理
，效率提升沒有那麼在意。這就導致很多行業
，比如貿易行業、鋼鐵行業等等，都不是很願意為提升效率買單。

所suo以yi很hen多duo國guo外wai大da型xing軟ruan件jian公gong司si進jin入ru國guo內nei多duo年nian，市shi場chang份fen額e始shi終zhong不bu大da，就jiu是shi因yin為wei大da家jia很hen少shao願yuan意yi像xiang美mei國guo企qi業ye那na樣yang為wei效xiao率lv買mai單dan。這zhe兩liang年nian經jing濟ji在zai轉zhuan型xing，跟gen過guo去qu中zhong國guo的de高gao增zeng長chang紅hong利li是shi完wan全quan不bu同tong的de經jing濟ji環huan境jing
，這zhe就jiu是shi經jing濟ji學xue家jia說shuo的de新xin常chang態tai。

gaozengchangmeiyoule
，danshiguoqutouziladonggudingzichandechengbenhaizai

，zheshihouruguoxiaolvbutisheng，gongyinglianbuyouhua，henduoqiyedelirunlvjiuhuibuduanjiangdi，shenzhibianchengfulirunlv，zaiyezhengbuhuilai。zhezhongqingkuangxiagexinggeyeduiyuxiaolvtishengyouzhejudadexuqiu，danrenlichengbenyezaibuduanshangsheng。

因此，不管是小微企業還是中大型企業，對於效率提升都開始重視起來了，這就是以科技為本麵向企業做SaaS服務的機會。在美國

，甲骨文有1600億美金的市值，Salesforce有將近500億美金的市值。在中國還沒有同樣體量的公司，中國經濟的發展狀態越來越成熟，因此國內SaaS市場具有巨大空間。

第三
，所謂“跨越式”成長機會，不妨看看美國大企業正在幹什麼。

在企業服務方麵我們有很多要學習的地方，我們可以看看美國在發生什麼事情
、在買什麼。

甲骨文在過去十年裏收購了100多家公司，在2014年用53億美金收購了一家為酒店、旅館、零售業提供硬件和軟件產品的公司MicrosSysterms。美國的超級2B服務公司在收購什麼
，肯定是在為趨勢買單，那是什麼樣的趨勢呢？我們做過一個Salesforce的收購分析，在這兩年
，這家公司圍繞它自己的Marketing Cloud和Sales Cloud收購了五十家左右的初創企業，涉及數據分析
、數據營銷、AI等多個領域。對標國內，這裏麵有沒有一個跨越階段的成長機會？

第四，在估值模型上，企業軟件和企業服務不能對標傳統消費互聯網。

消費互聯網領域有很多大家都熟悉的觀點，比如有用戶增長到了一個節點之後會呈現爆炸式增長，有病毒式推廣的機會。

但是對於企業服務的增長模式，在過去是缺乏估值模型研究的。在整個VC和PE行業中，對於B輪階段的企業軟件公司應該長什麼樣子
、yinggairuheguzhi
，xingyelihaishiquefagongshide。suoweizibenhandongduihenduogongsiderongziyiweizheshenme？meiqianzenmeban？qishizhegewentiyedabufenshitigeimianxianggerenxiaofeigongside，henduomianxianggerendeyingyongyikaishiyaotongguoshaoqianbayonghuguimojianlizhihou，zaishixianshangyejiazhi。

但是企業軟件和企業服務公司一般不存在這個問題
，麵向企業做服務
、做軟件，不管是技術服務，還是一個解決方案，總而言之生存問題的可能性較低，一個根本問題是能夠做多大。

在當下的國內市場上，“向後看”對標意義不大，“向前看”是要實現商業模式的突破
、實(shi)現(xian)價(jia)值(zhi)提(ti)供(gong)和(he)功(gong)能(neng)提(ti)供(gong)上(shang)的(de)突(tu)破(po)，要(yao)引(yin)導(dao)企(qi)業(ye)的(de)管(guan)理(li)思(si)路(lu)和(he)經(jing)營(ying)思(si)路(lu)，使(shi)企(qi)業(ye)能(neng)適(shi)應(ying)目(mu)前(qian)的(de)技(ji)術(shu)環(huan)境(jing)和(he)經(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)
，幫(bang)助(zhu)企(qi)業(ye)做(zuo)效(xiao)率(lv)提(ti)升(sheng)和(he)銷(xiao)售(shou)提(ti)升(sheng)。

suoyiqiyeruanjianheqiyefuwugongsidehexinwentibuzaiyushengcun，erzaiyunengzuodaoshenmeyangdeguimo，nengshixianshenmeyanggenggaodeyijia，zheshiwomenkandaiqiyeruanjianhefuwugongsiguzhidehexindian。