歡迎來到「牛白丁」，在這裏，你將聽到來自華創資本和我們的朋友們，一起聊那些跟創業、投資
、科技、消費
、互聯網......相關與不相關的人和事，回憶片段與瞬間
，剖析認知和思考。

這是一期與「知本論」串台的節目
，「知本論」是由中信出版社旗下知識服務品牌——中信書院打造的泛投資類知識播客。

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半導體的漲勢如虹一度登上微博熱搜，不少網友表示：“早知道今年追半導體早贏麻了”。

ChatGPT 的爆火，讓 AIGC 成為全球最火熱的賽道，為其提供底層算力支撐的 CPU 概念開始起飛，並且帶動了整個半導體板塊的崛起。今年以來
，GPU（圖形芯片）巨頭英偉達屢創新高

，年內股價漲幅超過2倍，最新市值超過1.1萬億美元。

半導體板塊同樣成為今年A股市場的明星。7月份以來，A股半導體板塊震蕩攀升，同花順數據顯示，7月1日至19日
，半導體板塊期間累計上漲2.93%，跑贏同期上證指數（累計下跌0.10%）。

近日，華創資本創始合夥人熊偉銘做客「知本論」，結合本輪半導體熱，深入暢聊對半導體賽道的長期觀察和深度思考。

您將在本期節目中聽到以下內容：

· 04:20 7年前就看好半導體板塊，出於怎樣的考慮？

· 07:38 追半導體贏麻了 現在追還趕得上嗎？

· 11:42  爆火下的冷思考：是英偉達帶動了半導體起飛？

· 13:32  讀懂半導體：1000公裏的麵條和光纖 哪個成本更高？

· 15:33  A股半導體目前處於怎樣的周期中？

· 19:12  大膽預測：這輪半導體熱還能持續多久？

· 20:00  未來半導體領域的“風口”：汽車還是手機

· 21:20  半導體的中國機遇：中國“芯”的彎道超車前景

· 23:43  半導體創業生態觀察：重降本增效 輕探索新應用

· 27:57  半導體賽道投資機會仍然很多 但紮堆兒也很嚴重

· 30:54  作為早期投資人，為何對AIGC板塊出手謹慎？

· 33:08  科創板塊投資：魚與熊掌兼得是幻想嗎
？

    嘉賓介紹：

熊偉銘：華創資本創始合夥人。

主播孫冰潔：媒體人、中信書院《知本論》欄目策劃。

以下為節目內容
，經過 CGCVC 編輯——

孫冰潔：歡迎收聽「知本論」，我是冰潔。在正式開始本期節目之前，先問大家一個問題

，今年最火的賽道是什麼？大多數聽友的第一反應肯定是科技，ChatGPT 的爆火讓 AIGC 成為全球最火熱的賽道，而為它提供底層算力支撐的 CPU 概念也開始起飛，並且帶動了整個半導體板塊的崛起。

今天我們特別邀請到了華創資本的創始合夥人熊偉銘，跟我們聊聊他對半導體賽道的行業觀察和看法，請跟聽眾們自我介紹下。

熊偉銘：我入行大概是 2004 年

、05 年，那時中國科技剛剛開始冒頭，之前我在美國的投資銀行工作，當時帶著攜程、百度、盛大.....第二波的中概股公司在美國上市。

半導體是個傳統行業，從 1958 年到今天已經半個多世紀了，不是新主題。05 年的時候我們投資的芯原股份應該是國內的半導體第一股。

2004 年
、05 年中國忽然從一個“折扣國家”突然變成“溢價國家”，全球的投資人都開始關注中國作為科技市場的潛力
，想要加入這個市場。我們自己是從 2016 年

、2017 年開始投資大科創
，把注意力轉向更偏科技的賽道，因為那個時候我們感覺國內的市場互聯網已經基本到頂了。

我們明顯看到的趨勢是，大概從 2013、14 年開始
，AI 賽道的計算機視覺子賽道取得了重大的進展。李飛飛教授發起和推動了 ImageNet ，該數據集使計算機視覺在2010年代取得了快速發展。（編者注：李飛飛是華裔女科學家，世界知名的人工智能（AI）專家，美國斯坦福大學終身教授
，斯坦福大學人工智能實驗室主任，曾任穀歌副總裁和穀歌雲首席科學家。李飛飛是美國三院院士，2020年當選美國國家工程院院士、美國國家醫學院院士，2021年當選美國藝術與科學院院士。她還是華人學者中最接近圖靈獎的學者之一，被稱之為“人工智能女神”[AI女神]）。ImageNet 項目
，是大數據和人工智能重要的裏程碑事件。大家用這個參數來跑一遍自己的模型，準確率已經超過了95%
，意味著電腦識別人臉比人識別人臉要準確，即我們的計算視覺的能力能夠非常清晰地辨認一個人的 ID。

所以當時我們開始投資無人駕駛
，開始投資基於視覺的通用智能，開始投資 GPU。（編者注：在上一波的 AI 熱潮中，華創資本投資了 AI 芯片公司深鑒科技、壁仞科技，自動駕駛公司文遠知行、智加科技。）從那時起，我們就基本上 All in 大科創，那個時候科創板還沒有出來
，我們算是比較早入局的早期投資人。

孫冰潔：當時芯片遠不如現在這麼熱，您當時是出於怎樣的考慮
？

熊偉銘：我們不是追著賽道做投資的投資人，我們的工作更像實業。一旦可以開始用非常漂亮的 PPT 來(lai)解(jie)釋(shi)行(xing)業(ye)的(de)時(shi)候(hou)，意(yi)味(wei)著(zhe)行(xing)業(ye)的(de)早(zao)期(qi)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)早(zao)就(jiu)沒(mei)有(you)了(le)。所(suo)以(yi)，我(wo)們(men)都(dou)是(shi)在(zai)充(chong)滿(man)爭(zheng)議(yi)的(de)時(shi)候(hou)進(jin)入(ru)到(dao)一(yi)個(ge)行(xing)業(ye)。芯(xin)片(pian)本(ben)身(shen)是(shi)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)成(cheng)熟(shu)的(de)行(xing)業(ye)
，為(wei)什(shen)麼(me)現(xian)在(zai)有(you)了(le)第(di)二(er)春(chun)？完(wan)全(quan)因(yin)為(wei)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)。

2018、19 年
，我們行業裏麵最著名的一個半導體投資基金
，一天能有三個IPO，這三個 IPO 加在一起融資額可能不到 2 億美金，市值加在一起大概是3億美金左右。半導體隻是一種產品形態，跟豆漿油條沒什麼區別，隻不過它有非常成熟的體係。

台積電為什麼受到全球，無論是政府還是科技大公司的關注
？因為台積電是全球製程工藝最先進的半導體公司。如果沒有 AI
，半導體仍然會繼續傳統下去
，隻不過在工藝上會有所提升，在結構上會有所變化。

技術為什麼提升
？因為應用在改變。過去 10 年的 AI 大熱潮，不管是計算機視覺
，還是最近的大模型、NLP 自然語義識別
，這些技術的進展，都來自於應用的需求推動了對算力大規模提升的需求。終端產品的改型
、換型和新功能
，倒推了半導體行業的周期。

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