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華創資本吳海燕：2022，如何穿越大周期
2022年的關鍵詞：超預期
《中國企業家》雜誌：恰逢年底，所以想請各位投資人來總結一下，這一年的關鍵詞或者特點是什麼？
吳海燕：guoqukenengchuangtouxingyezijishiyigexiaoshijie，womenzhegexiaoshijiekenengbutaixuyaoquguanzhuhenduodezhengceyehao，dadejingjihuanjingyehao，yinweichuangtouwomenshuoshiyigeshehuidechuangxinbumen，zhegechuangxinbumenzijiyouyitaoyunzuoluoji。
但是今年是完全不一樣的，這個小邏輯要放在整個大邏輯下去看，可能反而有了更多的時間去做反思、去做思考，如何看待把我們創投的小世界，或者這個小命運放在整個的宏觀環境下去思考。
《中國企業家》雜誌：您覺得華創在2022年nian最zui重zhong要yao的de經jing驗yan或huo者zhe教jiao訓xun是shi什shen麼me？另ling外wai，現xian在zai大da家jia對dui於yu一yi級ji市shi場chang的de投tou資zi其qi實shi是shi越yue來lai越yue謹jin慎shen了le，在zai這zhe個ge大da環huan境jing下xia，最zui主zhu要yao的de風feng險xian在zai哪na裏li？機ji遇yu是shi什shen麼me？
吳海燕：我先回答第二個問題，然後再反過來說我們華創的反思和總結。其實投資行業大家一直以來有一個共識， 就是說絕大部分人恐懼的時候，其實是你應該更激進地去做投資或者更貪婪的時候。
我們是做初創企業投資的，你會發現，今年真正跑出來創業的人大大的變少了，不像往年可能去融天使輪、Alundegongsihuitebieduo。jinniankenenghenduorenkenengbenlaizaichuangyehebuchuangyezhijiande，dagailvjiubuchuangyele。jinnianruguohaiquchuangyede，qishizhidezaixiqukanhegenjin。tashiyigehaoqiyedekenengxing，fanerhuidadashangsheng。erqiejinniandeguzhifeichangdeheli，huiguidaozhegejiazhitouzizuizaodeyuandianshang。suoyiqishizaijinnian，jijinruguodanyaochongzudeqingkuangxia，baokuowomenzijihetongxing，jinnianhaishizuolebushaozaoqitouzide，zheshiqiyi。
今jin年nian可ke能neng遇yu到dao的de更geng多duo問wen題ti，就jiu是shi不bu管guan是shi從cong我wo們men自zi己ji的de投tou資zi組zu合he來lai看kan，還hai是shi行xing業ye來lai看kan，其qi實shi整zheng個ge退tui出chu市shi場chang邏luo輯ji發fa生sheng變bian化hua之zhi後hou，成cheng長chang期qi的de投tou資zi上shang或huo者zhe成cheng長chang期qi的de企qi業ye融rong資zi上shang遇yu到dao了le很hen大da的de困kun難nan。
這zhe個ge阻zu礙ai是shi從cong二er級ji市shi場chang上shang，看kan供gong需xu關guan係xi的de變bian化hua，看kan行xing業ye格ge局ju的de變bian化hua，看kan需xu求qiu的de變bian化hua，以yi及ji看kan國guo際ji產chan業ye鏈lian的de變bian化hua。看kan這zhe些xie變bian化hua導dao致zhi二er級ji市shi場chang邏luo輯ji發fa生sheng改gai變bian，也ye在zai導dao致zhi成cheng長chang期qi的de企qi業ye融rong資zi遇yu到dao很hen大da的de困kun難nan。
真正的新投資，就是初創的新投資，在今年其實邏輯是順暢的，是沒有問題的。
對華創來講，回答您的第一個問題，就是過去幾年我們去募資的時候總碰到一個挑戰，說你們華創是一個小基金、初創基金，投初創企業的基金，但你們又是個綜合基金，很多人民幣基金LP覺得你是個小綜合，不專注。
第di二er個ge問wen題ti是shi，小xiao綜zong合he的de話hua，他ta們men就jiu覺jiao得de在zai他ta們men的de這zhe個ge資zi產chan配pei置zhi策ce略lve裏li，不bu知zhi道dao該gai怎zen麼me配pei，他ta們men可ke以yi配pei一yi個ge生sheng命ming科ke學xue的de資zi產chan，配pei科ke技ji的de資zi產chan，半ban導dao體ti的de資zi產chan，他ta們men不bu知zhi道dao你ni這zhe個ge綜zong合he基ji金jin往wang哪na放fang。
今jin年nian這zhe個ge情qing況kuang的de變bian化hua反fan而er讓rang這zhe些xie問wen題ti得de到dao了le更geng肯ken定ding的de回hui複fu，發fa現xian小xiao綜zong合he很hen有you道dao理li。因yin為wei咱zan們men國guo家jia的de行xing業ye輪lun動dong太tai快kuai了le，政zheng策ce轉zhuan變bian也ye太tai快kuai了le。專zhuan項xiang基ji金jin可ke能neng在zai一yi段duan時shi期qi裏li麵mian就jiu會hui麵mian臨lin退tui出chu的de挑tiao戰zhan，以yi及ji或huo者zhe投tou資zi的de機ji會hui缺que乏fa的de挑tiao戰zhan。反fan而er綜zong合he基ji金jin在zai行xing業ye變bian化hua快kuai速su發fa生sheng的de時shi候hou，有you更geng好hao的de存cun活huo機ji會hui。
找到科技創新的策源地
《中國企業家》雜誌：對於投資機構來說，怎麼在創業者供給量下降的情況下，去找到更好的早期的創業者呢？有沒有一些方法論可以跟大家分享？
吳海燕：創(chuang)業(ye)者(zhe)的(de)數(shu)量(liang)下(xia)降(jiang)是(shi)相(xiang)對(dui)的(de)，不(bu)是(shi)絕(jue)對(dui)數(shu)量(liang)。因(yin)為(wei)今(jin)年(nian)這(zhe)個(ge)環(huan)境(jing)，如(ru)果(guo)把(ba)這(zhe)個(ge)環(huan)境(jing)因(yin)素(su)去(qu)除(chu)，今(jin)年(nian)可(ke)能(neng)新(xin)出(chu)來(lai)的(de)創(chuang)業(ye)公(gong)司(si)會(hui)更(geng)多(duo)。但(dan)是(shi)我(wo)說(shuo)創(chuang)業(ye)者(zhe)的(de)範(fan)圍(wei)變(bian)大(da)了(le)，可(ke)能(neng)在(zai)2019年之前，人民幣 VC 和美元 VC 加起來整體覆蓋的行業數量其實沒有那麼多。
但dan這zhe兩liang年nian大da家jia覆fu蓋gai的de範fan圍wei變bian廣guang了le，一yi方fang麵mian當dang然ran互hu聯lian網wang的de機ji會hui過guo去qu了le，大da家jia不bu得de不bu開kai拓tuo新xin的de一yi些xie投tou資zi市shi場chang。第di二er，是shi整zheng個ge產chan業ye格ge局ju和he政zheng策ce發fa生sheng了le巨ju大da的de變bian化hua，大da家jia也ye得de去qu開kai拓tuo一yi些xie新xin的de投tou資zi範fan圍wei。所suo以yi這zhe兩liang年nian其qi實shi大da家jia熱re議yi的de都dou是shi教jiao授shou創chuang業ye或huo者zhe博bo士shi創chuang業ye等deng。但dan現xian在zai我wo們men早zao期qi投tou資zi人ren也ye不bu得de不bu去qu做zuo一yi些xie市shi場chang推tui廣guang，就jiu是shi我wo們men也ye希xi望wang創chuang業ye者zhe能neng來lai主zhu動dong找zhao我wo們men。
馬東軍：我覺得中國的企業服務軟件是有大機會的，您覺得，不管是以 SaaS形式來部署的軟件，還是更廣意義上的企業服務軟件，中國會不會長出像美國的 Salesforce。為什麼？
吳海燕：謝謝馬總的問題，我們是從2014年開始投軟件的，今年是第8年(nian)，軟(ruan)件(jian)領(ling)域(yu)大(da)大(da)小(xiao)小(xiao)投(tou)了(le)四(si)十(shi)七(qi)八(ba)家(jia)。我(wo)覺(jiao)得(de)我(wo)們(men)軟(ruan)件(jian)的(de)投(tou)資(zi)組(zu)合(he)，跟(gen)那(na)些(xie)軟(ruan)件(jian)投(tou)得(de)最(zui)好(hao)的(de)矽(gui)穀(gu)同(tong)行(xing)應(ying)該(gai)也(ye)差(cha)不(bu)多(duo)，但(dan)是(shi)差(cha)在(zai)什(shen)麼(me)地(di)方(fang)呢(ne)？
差(cha)在(zai)階(jie)段(duan)性(xing)和(he)我(wo)們(men)所(suo)處(chu)的(de)土(tu)壤(rang)的(de)階(jie)段(duan)性(xing)不(bu)一(yi)樣(yang)。美(mei)國(guo)的(de)市(shi)場(chang)上(shang)，千(qian)億(yi)美(mei)金(jin)的(de)軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)已(yi)經(jing)不(bu)止(zhi)一(yi)家(jia)兩(liang)家(jia)了(le)，百(bai)億(yi)美(mei)金(jin)的(de)也(ye)有(you)一(yi)大(da)把(ba)了(le)，中(zhong)國(guo)什(shen)麼(me)時(shi)候(hou)會(hui)有(you)？我(wo)們(men)自(zi)己(ji)做(zuo)了(le)非(fei)常(chang)量(liang)化(hua)的(de)一(yi)些(xie)思(si)考(kao)，
比如說我們去年成立的基金，一個投資年份就是10年(nian)，一(yi)期(qi)基(ji)金(jin)就(jiu)結(jie)束(shu)了(le)。目(mu)前(qian)的(de)創(chuang)業(ye)軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)沒(mei)有(you)誰(shui)能(neng)真(zhen)正(zheng)做(zuo)到(dao)百(bai)億(yi)美(mei)金(jin)的(de)，但(dan)是(shi)軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)有(you)一(yi)個(ge)特(te)點(dian)就(jiu)是(shi)活(huo)得(de)長(chang)，而(er)且(qie)跟(gen)互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)很(hen)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)就(jiu)是(shi)，互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)就(jiu)是(shi)迅(xun)速(su)地(di)到(dao)達(da)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)高(gao)的(de)點(dian)，不(bu)管(guan)是(shi)字(zi)節(jie)跳(tiao)動(dong)還(hai)是(shi)拚(pin)多(duo)多(duo)，你(ni)像(xiang)最(zui)典(dian)型(xing)的(de)拚(pin)多(duo)多(duo)，三(san)年(nian)多(duo)上(shang)市(shi)就(jiu)千(qian)億(yi)美(mei)金(jin)市(shi)值(zhi)，軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)不(bu)管(guan)是(shi)美(mei)國(guo)還(hai)是(shi)中(zhong)國(guo)都(dou)沒(mei)有(you)這(zhe)麼(me)快(kuai)的(de)。尤(you)其(qi)是(shi)中(zhong)國(guo)長(chang)坡(po)慢(man)雪(xue)，可(ke)能(neng)像(xiang)今(jin)天(tian)大(da)家(jia)看(kan)到(dao)年(nian)收(shou)入(ru)大(da)幾(ji)十(shi)億(yi)人(ren)民(min)幣(bi)的(de)廣(guang)聯(lian)達(da)、用友，他們都是用了快30年的時間漲到這個規模的。
這些已經上市的軟件公司，不是說我們基金退出了他們就不存在了，他們還繼續存在，他們會繼續用30%年複合到50%的速度增長。等到他們20歲的時候，從今天往前看應該就到了100億美金、200億美金這樣的水平上。
SaaS 軟件、應用軟件、基礎軟件可能存在一些更大的機會、更快的機會。因為基礎軟件天生就是要做全球化的。
他們要麼死掉了或者被收購了，這是一種可能性，另一種可能性就是說他們做得非常好，做出來了。那它一定是一個 global company，麵向全球去做生意的公司。
廣大的 SaaS 公司的百億美金的時間點在下一個 vintage（某基金公司下麵某隻基金開始投資的年份），這個是一個比較量化的回答。
文章來源： 發布日期：2022-12-16
12月10日~11日，由《中國企業家》雜誌社主辦的“第二十屆中國企業領袖年會暨第二十二屆中國企業未來之星年會”隆重舉行。在“尖峰論壇：投資人如何穿越大周期”的論壇環節，華創資本管理合夥人吳海燕受邀與《中國企業家》雜誌、峰瑞資本創始合夥人李豐、海鬆資本管理合夥人馬東軍作了交流。
1.今年的變化是，小邏輯要放在整個大邏輯下去看，反而有了更多的時間去做反思、去做思考，去如何看待把我們創投的小世界，或者這個小命運放在整個的宏觀環境下去思考。
2.絕大部分人恐懼的時候，其實是你應該更激進地去做投資或者更貪婪的時候。今年如果還去創業的（創業者），其實值得仔細去看和跟進。它是一個好企業的可能性，反而會大大上升。
3.這zhe個ge阻zu礙ai是shi從cong二er級ji市shi場chang上shang，看kan供gong需xu關guan係xi的de變bian化hua，看kan行xing業ye格ge局ju的de變bian化hua，看kan需xu求qiu的de變bian化hua，以yi及ji看kan國guo際ji產chan業ye鏈lian的de變bian化hua。看kan這zhe些xie變bian化hua導dao致zhi二er級ji市shi場chang邏luo輯ji發fa生sheng改gai變bian，也ye在zai導dao致zhi成cheng長chang期qi的de企qi業ye融rong資zi遇yu到dao很hen大da的de困kun難nan。
2022年的關鍵詞：超預期
《中國企業家》雜誌：恰逢年底，所以想請各位投資人來總結一下，這一年的關鍵詞或者特點是什麼？
吳海燕：guoqukenengchuangtouxingyezijishiyigexiaoshijie，womenzhegexiaoshijiekenengbutaixuyaoquguanzhuhenduodezhengceyehao，dadejingjihuanjingyehao，yinweichuangtouwomenshuoshiyigeshehuidechuangxinbumen，zhegechuangxinbumenzijiyouyitaoyunzuoluoji。
但是今年是完全不一樣的，這個小邏輯要放在整個大邏輯下去看，可能反而有了更多的時間去做反思、去做思考，如何看待把我們創投的小世界，或者這個小命運放在整個的宏觀環境下去思考。
《中國企業家》雜誌：您覺得華創在2022年nian最zui重zhong要yao的de經jing驗yan或huo者zhe教jiao訓xun是shi什shen麼me？另ling外wai，現xian在zai大da家jia對dui於yu一yi級ji市shi場chang的de投tou資zi其qi實shi是shi越yue來lai越yue謹jin慎shen了le，在zai這zhe個ge大da環huan境jing下xia，最zui主zhu要yao的de風feng險xian在zai哪na裏li？機ji遇yu是shi什shen麼me？
吳海燕：我先回答第二個問題，然後再反過來說我們華創的反思和總結。其實投資行業大家一直以來有一個共識， 就是說絕大部分人恐懼的時候，其實是你應該更激進地去做投資或者更貪婪的時候。
我們是做初創企業投資的，你會發現，今年真正跑出來創業的人大大的變少了，不像往年可能去融天使輪、Alundegongsihuitebieduo。jinniankenenghenduorenkenengbenlaizaichuangyehebuchuangyezhijiande，dagailvjiubuchuangyele。jinnianruguohaiquchuangyede，qishizhidezaixiqukanhegenjin。tashiyigehaoqiyedekenengxing，fanerhuidadashangsheng。erqiejinniandeguzhifeichangdeheli，huiguidaozhegejiazhitouzizuizaodeyuandianshang。suoyiqishizaijinnian，jijinruguodanyaochongzudeqingkuangxia，baokuowomenzijihetongxing，jinnianhaishizuolebushaozaoqitouzide，zheshiqiyi。
今jin年nian可ke能neng遇yu到dao的de更geng多duo問wen題ti，就jiu是shi不bu管guan是shi從cong我wo們men自zi己ji的de投tou資zi組zu合he來lai看kan，還hai是shi行xing業ye來lai看kan，其qi實shi整zheng個ge退tui出chu市shi場chang邏luo輯ji發fa生sheng變bian化hua之zhi後hou，成cheng長chang期qi的de投tou資zi上shang或huo者zhe成cheng長chang期qi的de企qi業ye融rong資zi上shang遇yu到dao了le很hen大da的de困kun難nan。
這zhe個ge阻zu礙ai是shi從cong二er級ji市shi場chang上shang，看kan供gong需xu關guan係xi的de變bian化hua，看kan行xing業ye格ge局ju的de變bian化hua，看kan需xu求qiu的de變bian化hua，以yi及ji看kan國guo際ji產chan業ye鏈lian的de變bian化hua。看kan這zhe些xie變bian化hua導dao致zhi二er級ji市shi場chang邏luo輯ji發fa生sheng改gai變bian，也ye在zai導dao致zhi成cheng長chang期qi的de企qi業ye融rong資zi遇yu到dao很hen大da的de困kun難nan。
真正的新投資，就是初創的新投資，在今年其實邏輯是順暢的，是沒有問題的。
對華創來講，回答您的第一個問題，就是過去幾年我們去募資的時候總碰到一個挑戰，說你們華創是一個小基金、初創基金，投初創企業的基金，但你們又是個綜合基金，很多人民幣基金LP覺得你是個小綜合，不專注。
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今jin年nian這zhe個ge情qing況kuang的de變bian化hua反fan而er讓rang這zhe些xie問wen題ti得de到dao了le更geng肯ken定ding的de回hui複fu，發fa現xian小xiao綜zong合he很hen有you道dao理li。因yin為wei咱zan們men國guo家jia的de行xing業ye輪lun動dong太tai快kuai了le，政zheng策ce轉zhuan變bian也ye太tai快kuai了le。專zhuan項xiang基ji金jin可ke能neng在zai一yi段duan時shi期qi裏li麵mian就jiu會hui麵mian臨lin退tui出chu的de挑tiao戰zhan，以yi及ji或huo者zhe投tou資zi的de機ji會hui缺que乏fa的de挑tiao戰zhan。反fan而er綜zong合he基ji金jin在zai行xing業ye變bian化hua快kuai速su發fa生sheng的de時shi候hou，有you更geng好hao的de存cun活huo機ji會hui。
找到科技創新的策源地
《中國企業家》雜誌：對於投資機構來說，怎麼在創業者供給量下降的情況下，去找到更好的早期的創業者呢？有沒有一些方法論可以跟大家分享？
吳海燕：創(chuang)業(ye)者(zhe)的(de)數(shu)量(liang)下(xia)降(jiang)是(shi)相(xiang)對(dui)的(de)，不(bu)是(shi)絕(jue)對(dui)數(shu)量(liang)。因(yin)為(wei)今(jin)年(nian)這(zhe)個(ge)環(huan)境(jing)，如(ru)果(guo)把(ba)這(zhe)個(ge)環(huan)境(jing)因(yin)素(su)去(qu)除(chu)，今(jin)年(nian)可(ke)能(neng)新(xin)出(chu)來(lai)的(de)創(chuang)業(ye)公(gong)司(si)會(hui)更(geng)多(duo)。但(dan)是(shi)我(wo)說(shuo)創(chuang)業(ye)者(zhe)的(de)範(fan)圍(wei)變(bian)大(da)了(le)，可(ke)能(neng)在(zai)2019年之前，人民幣 VC 和美元 VC 加起來整體覆蓋的行業數量其實沒有那麼多。
但dan這zhe兩liang年nian大da家jia覆fu蓋gai的de範fan圍wei變bian廣guang了le，一yi方fang麵mian當dang然ran互hu聯lian網wang的de機ji會hui過guo去qu了le，大da家jia不bu得de不bu開kai拓tuo新xin的de一yi些xie投tou資zi市shi場chang。第di二er，是shi整zheng個ge產chan業ye格ge局ju和he政zheng策ce發fa生sheng了le巨ju大da的de變bian化hua，大da家jia也ye得de去qu開kai拓tuo一yi些xie新xin的de投tou資zi範fan圍wei。所suo以yi這zhe兩liang年nian其qi實shi大da家jia熱re議yi的de都dou是shi教jiao授shou創chuang業ye或huo者zhe博bo士shi創chuang業ye等deng。但dan現xian在zai我wo們men早zao期qi投tou資zi人ren也ye不bu得de不bu去qu做zuo一yi些xie市shi場chang推tui廣guang，就jiu是shi我wo們men也ye希xi望wang創chuang業ye者zhe能neng來lai主zhu動dong找zhao我wo們men。
馬東軍：我覺得中國的企業服務軟件是有大機會的，您覺得，不管是以 SaaS形式來部署的軟件，還是更廣意義上的企業服務軟件，中國會不會長出像美國的 Salesforce。為什麼？
吳海燕：謝謝馬總的問題，我們是從2014年開始投軟件的，今年是第8年(nian)，軟(ruan)件(jian)領(ling)域(yu)大(da)大(da)小(xiao)小(xiao)投(tou)了(le)四(si)十(shi)七(qi)八(ba)家(jia)。我(wo)覺(jiao)得(de)我(wo)們(men)軟(ruan)件(jian)的(de)投(tou)資(zi)組(zu)合(he)，跟(gen)那(na)些(xie)軟(ruan)件(jian)投(tou)得(de)最(zui)好(hao)的(de)矽(gui)穀(gu)同(tong)行(xing)應(ying)該(gai)也(ye)差(cha)不(bu)多(duo)，但(dan)是(shi)差(cha)在(zai)什(shen)麼(me)地(di)方(fang)呢(ne)？
差(cha)在(zai)階(jie)段(duan)性(xing)和(he)我(wo)們(men)所(suo)處(chu)的(de)土(tu)壤(rang)的(de)階(jie)段(duan)性(xing)不(bu)一(yi)樣(yang)。美(mei)國(guo)的(de)市(shi)場(chang)上(shang)，千(qian)億(yi)美(mei)金(jin)的(de)軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)已(yi)經(jing)不(bu)止(zhi)一(yi)家(jia)兩(liang)家(jia)了(le)，百(bai)億(yi)美(mei)金(jin)的(de)也(ye)有(you)一(yi)大(da)把(ba)了(le)，中(zhong)國(guo)什(shen)麼(me)時(shi)候(hou)會(hui)有(you)？我(wo)們(men)自(zi)己(ji)做(zuo)了(le)非(fei)常(chang)量(liang)化(hua)的(de)一(yi)些(xie)思(si)考(kao)，
比如說我們去年成立的基金，一個投資年份就是10年(nian)，一(yi)期(qi)基(ji)金(jin)就(jiu)結(jie)束(shu)了(le)。目(mu)前(qian)的(de)創(chuang)業(ye)軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)沒(mei)有(you)誰(shui)能(neng)真(zhen)正(zheng)做(zuo)到(dao)百(bai)億(yi)美(mei)金(jin)的(de)，但(dan)是(shi)軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)有(you)一(yi)個(ge)特(te)點(dian)就(jiu)是(shi)活(huo)得(de)長(chang)，而(er)且(qie)跟(gen)互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)很(hen)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)就(jiu)是(shi)，互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)就(jiu)是(shi)迅(xun)速(su)地(di)到(dao)達(da)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)高(gao)的(de)點(dian)，不(bu)管(guan)是(shi)字(zi)節(jie)跳(tiao)動(dong)還(hai)是(shi)拚(pin)多(duo)多(duo)，你(ni)像(xiang)最(zui)典(dian)型(xing)的(de)拚(pin)多(duo)多(duo)，三(san)年(nian)多(duo)上(shang)市(shi)就(jiu)千(qian)億(yi)美(mei)金(jin)市(shi)值(zhi)，軟(ruan)件(jian)公(gong)司(si)不(bu)管(guan)是(shi)美(mei)國(guo)還(hai)是(shi)中(zhong)國(guo)都(dou)沒(mei)有(you)這(zhe)麼(me)快(kuai)的(de)。尤(you)其(qi)是(shi)中(zhong)國(guo)長(chang)坡(po)慢(man)雪(xue)，可(ke)能(neng)像(xiang)今(jin)天(tian)大(da)家(jia)看(kan)到(dao)年(nian)收(shou)入(ru)大(da)幾(ji)十(shi)億(yi)人(ren)民(min)幣(bi)的(de)廣(guang)聯(lian)達(da)、用友，他們都是用了快30年的時間漲到這個規模的。
這些已經上市的軟件公司，不是說我們基金退出了他們就不存在了，他們還繼續存在，他們會繼續用30%年複合到50%的速度增長。等到他們20歲的時候，從今天往前看應該就到了100億美金、200億美金這樣的水平上。
SaaS 軟件、應用軟件、基礎軟件可能存在一些更大的機會、更快的機會。因為基礎軟件天生就是要做全球化的。
他們要麼死掉了或者被收購了，這是一種可能性，另一種可能性就是說他們做得非常好，做出來了。那它一定是一個 global company，麵向全球去做生意的公司。
廣大的 SaaS 公司的百億美金的時間點在下一個 vintage（某基金公司下麵某隻基金開始投資的年份），這個是一個比較量化的回答。
